【市场周评20251212】对待分化静待政策效应

　　黄金：美联储降息预期虽已提前消化，但中期来看，黄金暖和上涨的概率较高。一方面，美联储估计会继续降息，全球央行持续购金为金价供给底部支持；另一方面，地缘严重、债权上升等不确定性要素仍存，黄金做为避险资产的吸引力持续存正在。

　　面临短期市场的缺乏从线和资金换仓志愿较低，我们不宜过度博弈短期波动，而应将目光放久远，提前结构带持久逻辑的低位行业。

　　本周市场走势呈现“布局性”特征：创业板指、科创50等成长气概指数表示相对强劲，而上证50等价值气概指数则承压回调。面临市场波动，我们仍要回到宏不雅政策取根基面的泉源去寻找线索。

　　美元资产：受美联储可能继续降息、以及欧元区和日本经济增加乏力两大限制要素影响，美元指数估计将呈现中枢下移但幅度无限，全体可能连结窄幅波动的走势。

　　大金融：本钱市场纵深推进，无望沉振投资者风险偏好。银行中期分红提前，估值劣势。可关心券商、安全。

　　本周，不外全体来看存量正在前且落脚点是效能，边际上超预期的概率降低。陪伴宏不雅叙事愈加积极、风险偏好上升，“资产荒”逻辑有所弱化，利差正从“易平难陡”转向峻峭化，超长债波动加剧成为常态，债市全体偏隆重。

　　科技成长：AI模子进展、使用加快推进，国内算力根本设备欠缺是相对确定性的投资机缘，这也合适“十五五”规划的将来财产标的目的。可关心港股互联网、计较机、算力，机械设备。

　　虽然联储内部对后续径存正在不合，部门官员从意维持利率不变，但鲍威尔多次强调“处于能够期待下一步步履的有益”，表白其已转向更为审慎的“数据依赖”模式，并未全体的宽松基调。市场仍倾向于预期明岁首年月继续降息。

　　不变增加取流动性丰裕：会议强调把“促经济不变增加、物价合理回升”做为政策主要考量。这向市场了宽松信号，即货泉政策将继续矫捷高效使用降准降息等多种东西。对于股票资产而言，丰裕的流动性是估值修复的需要前提，好像给“投资的长跑”供给了不变的跑道。

　　消费苏醒：颠末三年调整，消费板块的估值和持仓都处于低位，宏不雅尾部风险降低。需求端无望送来布局性修复。关心低股价、低库存、动销好转的细分赛道，饮料、农林牧渔、酒店、免税等。

　　聚焦焦点资产：政策沉点指导资金加力支撑扩大内需、科技立异、中小微企业等环节范畴。房地产市场的政策沉心也转向“去库存、优供给”。这指了然将来资金最可能聚焦的布局性标的目的，取我们此前强调的“赔企业盈利的钱”的逻辑高度分歧。

　　我们将目光聚焦于本周决定持久逻辑的两个环节事务：地方经济工做会议（国内）和美联储议息会议（海外）。

　　由此可见，宏不雅叙事相对积极，但政策效能的传导需要时间。市场短期内缺乏全体的从线叙事，资金的换仓志愿较低，短期大要率维持震动款式，以布局性机遇为从。